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发布时间:2021-07-19 18:10:34 阅读: 来源:直埋厂家

管清友:2016年中国经济十大猜想

管清友:2016年中国经济十大猜想2015/11/23 12:08华尔街见闻 扫描分享到好友或朋友圈

分享到分享到新浪微博 分享到空间 分享到好友 分享到朋友圈 中国无疑正处于一个不确定的年代。回头看2015,很多一致预期被证明是一致错误:A股没有等来6124,却等来一场史无前例的股灾;央企没有等来激进的混改,却等来了一场说走就走的合并;地方政府没有等来期待的财权,却等来一堆来去无踪的置换债,人民币没等来美联储加息,但还是来了一次出其不意的暴贬……不是我们不明白,而是世界变化快。当下面临的政治、经济、人口和外部环境换挡任何一项都足以改变中国,更何况是所有冲击叠加在一起。我们只能从历史中吸取经验,不断调试自己的逻辑。

2015至少告诉我们三点经验:第一,当所有人形成一致预期的时候,很可能是一致错误,机会和风险往往藏在大家都忽视的地方,比如股市中的配资。第二,政策冲击只会改变经济的节奏,不会改变方向。比如增长破7,通胀1时代,流动性宽松,基本面并没有任何的出乎意料。第三,市场虽然有时会偏离基本面,但最终还是会回归,偏离的越多,回归的方式约剧烈,比如股灾。带着这些经验,我们对2016年做出以下判断:

1、经济增长目标下调到6.5%,实际增速略高于目标。

2015全年保7基本是不可能完成的任务。预测GDP不能只看三大需求,因为中国根本没有三大需求的准确统计,固定资产投资不等于资本形成,净出口不等于经常账户顺差,社会消费品零售也不等于最终消费。更准确的方法是看从生产法分析各产业对GDP的增长拉动。对比今年和2015年,除了工业和金融业之外,其他所有行业的波动不到0.1个百分点。所以基本只要分析工业和金融业即可。工业可以看规上工业增加值,10月还在下行,而且看不到拐点。金融业可以看几个指标。一是存贷款增速,10月几乎萎缩了一半,和三季度增两倍落差明显;二是证券交易额,两市成交量增速已经从二三季度的10倍和3.4倍回落到2.5倍;三是金融业相关税收,10月营业税从19.3%大降至9.7%,企业所得税业大降10%。综合判断,四季度最多与三季度持平。

形势比人强,从以往4次下调目标的历史来看,如果当年没有完成目标,一定会导致增长目标下调,比如1998和2014年。以此推断, 2016年经济增长目标下调是大概事件。而根据以往的经验来看,目标可能定在6.5%,但最终的实际增速可能略高于6.5%。2015年第一产业拉动没有变化,第二产业少拉动0.9个百分点左右,第三产业多拉动0.6个百分点左右。先看趋势,2016年第一产业不会有明显波动,第二产业大概率贡献下降,第三产业的贡献还会上升。再估算幅度,2016年的周期下滑压力应该介于2015和2014年之间,按2014和2015的均值计算,假设第二产业少拉动0.6,第三产业多拉动0.3,这样算下来2016年的增速应该在6.7%左右,略高于预期目标。

2、CPI继续“1”往无前,PPI连跌超过50个月,通胀有惊无险

2016年预计CPI同比1.6%,较2015年略有回升,但仍然有惊无险。首先,2016年翘尾因素略高于2015年。假设今年CPI为1.42%,则2016年翘尾因素为0.55%,略高于今年的0.44%。其次,2015年猪价上涨8.2%,带动CPI新涨价因素0.33%。考虑到猪价上涨带动补栏以及明年总需求依然不强,明年猪价继续强势的概率不大,假设2016年猪肉均价为22元/千克,拖累CPI新涨价0.38%。最后,2015年Brent原油均价约为53.83美元/桶,较2014年大幅下跌45.6%,对CPI新涨价因素拖累0.91%(原油价格和CPI新涨价因素相关系数为0.02)。考虑到低油价对页岩油产业的冲击,部分企业去产能,在最新的报告中EIA上调2016年原油价格预期至56.24美元/桶,较2015年上涨4.5%,贡献物价上涨0.09%。第四,在经济下行的基本判断之下,其它价格因素的贡献应该也略低于今年的1.56%,假设和去年的下滑幅度相同,则为1.38%。综合看2016年CPI约为1.64%(翘尾因素0.55%-猪价因素0.38%+油价因素0.09%+其它因素1.38%)。

预计明年PPI累计负增长将超过50个月,但同比跌幅将收窄。考虑到本次去产能周期中,宏观经济政策强调底线思维和严守系统性金融风险底线,去产能的力度总体上温和于98年的大破大力去产能,上游原材料行业过剩产能并未明显去化,PPI转正仍需时日。但明年PPI同比跌幅有望在多方面因素合力作用下收窄,一是稳增长政策重点转向财政政策,总需求冲击边际上有所缓解;二是近期中央首提供给侧改革,去产能力度有望加大;三是明年信用风险加我们研发出高性本事腐蚀的铝合金材料速爆破,企业破产倒逼产能去化;四是人民币贬值可能带来一定的输入型通胀压力。五是美元升值周期下大宗商品价格企稳,对PPI的拖累减弱,尤其是油价,今年是跌45.6%,假定明年油价涨4.5%,其它因素影响不变,则PPI跌幅可能收窄2.个百分点左右。:Alice

首页 上一页12345下一页 尾页本页阅读全文|收藏本文文章关键字管清友 经济 数据管清友:中国至少需更多的是依托人力资本、质量和技术进步要8个一线城市 9城有望成新一线8月19日,清华大学第十二届公共管理高层论坛“新型城镇化与可持续发展”分论坛上,民生证券副总裁、民生金融智库首席经济学家管清友指出,中国至少需要8个一线城市。除了北京、上海、广州、深圳外,天津、杭州、成都、武汉、南京、重庆、西安、苏州、合肥等9个城市有望成为“新一线城市”。管清友指出,和发达经济体相比,中国一线城市人口占比偏低,有增加第一层级城市数量和规模的内在需求,“我们统计了一下,中国一线城市人口占全国总人口只有约5%。”管清友表示,北上广深等第一层级城市人口规模约2000万。如果增加到8个,第一层级城市承载人口1.6亿。如果每个层级1.6亿,用六个层级可以承载约9.6亿人口,可以明显提高中国的城镇化率。他认为,城市定位的提升可以吸引资本、产业、人才、基础设施的需求,获得更大的经济管理权限,有利于增强规模效应与辐射效应,带动周边地区发展。同时,城市融资成本更低,融资规模更大,可以更方便获得城市建设资金。2016年,中国已有12个城市的GDP总量突破万亿。管清友指出,综合经济指标、金融指标、人口指标、创新指标、房价指标、国家战略、高铁节点等多个因素来看,有希望跨入第一层级的城市有天津、杭州、成都、武汉、南京、重庆、西安、苏州、合肥等。“从人均GDP看,除北上广深外,杭州、苏州、天津、武汉的发展水平比较高。从产业结构看,杭州、成都第三产业比较发达,吸引就业能力强。如果把眼光放到2020年,重庆、天津、苏州、武汉、杭州、成都GDP总量将在北上广深之后。” 管清友说。从金融资源聚集程度来说,杭州、南京A股上市公司数量亦仅次于北京、上海、深圳,且上市公司总市值都突破了万亿。管清友表示,希望能借助本届政府“放管服”以及中央城镇化工作会议,在城市发展改革上做出大变动,即通过下放经济管理权限、金融监管、规划土地权限,鼓励一批城市进入第一层级城市,从而促进区域经济均衡发展。[详细] 09:05

管清友:为什么说一带一路是“一号工程”?作为习近平总书记亲自推动的“一号工程”,“一带一路”可能成为建国以来最重要的国家战略布局。如果仅仅把“一带一路”看成一个区域规划,那肯定低估了一带一路的影响。对内,这是加强区域协同、盘活存量经济、消化产能过剩的重要抓手。对外,这是资本带动产能输出、拓展外交存在、扭转国际收支困境的突破口。战略意义之一:促进区域协同发展,优化空间格局“一带一路”打破原有点状、块状的区域发展模式。无论是早期的经济特区、还是去年成立的自贸区,都是以单一区域为发展突破口。“一带一路”彻底改变之前点状、块状的发展格局,横向看,贯穿中国东部、中部和西部,纵向看,连接主要沿海港口城市,并且不断向中亚、东盟延伸。这将改变中国区域发展版图,更多强调省区之间的互联互通,产业承接与转移,有利于我国加快我国经济转型升级。领导人重点调研新疆、福建、宁夏、陕西。“一带一路”几乎覆盖中国大多数省区,地方也在积极主动融入该战略,其中,国家领导人重点调研新疆等地区,确定新疆丝绸之路经济带核心区的战略地位,推动福建建设通向中西部和东南亚的运输大通道,发展陕西临空经济产业构筑空中丝路。地方战略目标明确,功能定位清晰,重点开发特色资源和优势产业,改变各地同质化发展问题。战略意义之二:推动全方位开放,加快外交突围习近平出访路线涵盖“一带一路”沿线主要国家。自2013年9月,习近平首次提出“一带一路”以来,出访哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、印度尼西亚、德国、蒙古、塔吉克斯坦、马尔代夫、斯里兰卡和印度等国家,访问期间,习近平多次强调双方共建丝绸之路经济带与21世纪海上丝绸之路,如中哈共建油气管道建设,加强油气开发和加工合作;中蒙促进亚欧跨境运输;中国与东盟国家加强海上合作,发展好海洋合作伙伴。一带一路在亚洲各国逐步形成共识。“一带一路”在亚信峰会、中国-东盟领导人会议等国际会议上成为最受关注的主题,各国领导人认完成202个智能制造综合标准化和新模式利用项目立项同感不断加强。亚洲基础设施投资银行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行的建设等俱是“一带一路”的资金保障。“一带一路”的推进也有利于扩大在周边区域人民币跨境使用,推广人民币支付系统。对鼓励中资企业在境外设立机构,鼓励沿线国家金融企业来华设立机构也有帮助。战略意义之三:消化过剩产能,化解债务风险产能过剩是当前中国经济面临的最大症结之一。通常健康且创利的产业产能利用率应当在85%以上,而据国际货币基金组织测算,2011年中国全部产业产能利用率不超过65%。尽管中央自十八大以来加大力度去产能,但传统产业的产能过剩并没有明显缓解,甚至有所加重。根据央行公布的5000户企业调查数据显示,设备能力利用水平从去年末的41.2%进一步下降到40围绕重大工程建设、传统制造业改造升级和数字经济、生物经济、新能源汽车、高端设备等新兴产业发展需求潜心于胶粘制品行业检测装备的研发、制造.6%,距危机前45%左右的水平仍有较大缺口。PPI已经连续32个月负增长,超过了90年如盐雾实验机、高低温实验机等代末的31个月。今年发电设备的平均利用小时数大概在4300小时左右,远低于去年和历史正常水平。这些迹象都表明中国仍存在严重的产能过剩。在国内房地产等传统需求引擎低迷的背景下,出口是化解产能过剩为数不多的途径。上一轮去产能和加入WTO带来的外需红利就有很大关系。但美国、欧洲和日本等传统的出口市场增量空间不大,国内的过剩产能很难通过他们进行消化,在国内消费加速启动难以推进的情况下,通过“一带一路”以资本输出带动产能输出、开辟新的出口市场是很好的抓手。战略意义之四:获取战略资源,拓展经贸合作中国的油气资源、矿产资源对国外的依存度较高,现在这些资源主要通过沿海海路进入中国,铁矿石依赖于澳大利亚和巴西,石油依赖于中东,渠道较为单一。中国与其他重要资源国的合作还不深入,经贸合作也未广泛有效的展开,使得资源方面的合作不稳定和牢固。“一带一路”新增了大量有效的陆路资源进入通道,对于资源获取的多样化十分重要。战略意义之五:强化国家安全,开拓战略纵深我国的资源进入主要现还主要是通过沿海海路,而沿海直接暴露于外部威胁,在战时极为脆弱。我国的工业和基础设施也集中于沿海,如果遇到外部的打击,整个中国会瞬时失去核心设施。在战略纵深更高的中部和西部地区,特别是西部地区,地广人稀工业少,还有很大的工业和基础设施发展潜力,在战时受到的威胁也少,通过“一带一路”加大对西部的开发,将有利于战略纵深的开拓和国家安全的强化。战略意义之六:提升国民收入,扭转国际收支困局中国的经济发展长期以来过度重视GDP(国内生产总值),而忽略了GNP(国民生产总值)。GNP与GDP的差异主要是对外净资产收益,在这一点上,中国一直深陷对外净资产与负收益并存的窘境。截止2014年三季度,中国的对外净资产虽然高达1.8万亿美元,但前三季度的投资收益却只有负的231亿美元。相比之下,美国对外净资产是负的4.6万亿美元,也就是净负债国,但美国的投资收益却是正的2288亿美元。简单来说,中国作为借给别人钱的人竟然还要给别人支付利息,而美国作为借钱的人竟然有巨额的利息收入。问题出在两个方面:从对外负债端来看,中国引入外资的方式主要是外商直接投资(FDI),而FDI由于享受了地方政府的诸多优惠政策,收益率普遍较高,据世界银行统计,在华FDI的投资收益率可能超过20%。但更重要的是资产端的问题,中国对外投资的收益过低。中国对外投资收益低下主要原因是:中国6万多亿的对外资产头寸主要是央行近4万亿的储备资产,占比超过60%。相比之下,日本近7万亿美元的对外资产中只有16.8%是央行掌握的储备资产,大部分的对外资产是由私人部门持有。中日两国都在长时间的出口繁荣之后积累了大量的对外资产头寸,但不同的是,日本的对外资产主要由私人部门来持有和经营,主要形式包括对外直接投资、股权投资、债权投资等,最著名的案例是日本人买下了洛克菲勒中心。而中国的对外资产通过强制结售汇都转移到了央行手中,由发挥多元复合材料的各自优势与特性外管局和中投公司集中管理,集中管理的结果是只能被动的大量配置美元和美债资产,由于美债收益率低下、美元持续贬值,严重影响了这部分投资的收益。对外净资产的收益低下抑制了国民生产总值和国民收入的增长,事实上是国民福利的损失。为了扭转这种国际收支的困局,必须加快调整对外资产结构,降低储备资产的比例,加快对外直接投资和证券投资,而这种资本输出正是“一带一路”战略的重要内涵。[详细] 09:58

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